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放贷余额700多亿白条ABS超300亿京东数科轻资产模式的操作逻辑

通讯
来源: 作者: 2019-04-08 14:31:17

京东金融改名京东数科,力推的不以扩张资产负债表为盈利模式的“去金融化”战略得以进一步实施,力图撕去金融的标签,以数据科技服务B端金融机构。

我们来看看京东数科的自营融资业务范围有多大,不受金融杠杆率约束的「轻资产」商业模式又是如何操作的。数据科技的未来战略里,京东数科如何权衡自营与开放?

在贷余额超710亿,现金贷规模150亿,利息收入近70亿京东数科今年上半年的B轮融资资料显示,京东数科截至2017年底的贷款余额已超过710亿,累计交易额超过3500亿。

细分来看,京东数科有8大业务板块:支付、金融科技、消费金融、供应链金融、众筹、财富管理、保险、技术研发,其中与放贷相关的是消费金融和供应链金融,合计为京东数科贡献利息收入超68亿:

(来源:京东金融B轮融资材料)

1)消费金融信贷产品体系分为3类:京东白条、消费分期(如租房、教育等),现金贷产品京东金条。截至2017年底,整体规模已增长至485亿,交易量超过2100亿,逾期率为3.18%,利息收入达53亿。

其中,京东白条从2015年开始迅速扩张,应收账款月末余额不断增长,截至2017年底,已增长至330亿,不良率3.4%。同期,现金贷规模超过150亿,不良率0.5%。

2)供应链金融主要向电商平台相干供应商或商户放贷,触及小贷、保理及动产融资等,2017年交易量为1365亿,余额达226亿元,逾期率1.78%,利息收入15亿元。

供应链金融包括5款产品:京保贝是具有互联网特点的供应链保理融资产品;京小贷是中小商户信誉贷,除了京东体系内的商户还覆盖了近千家外部企业;动产融资是企业消费品质押融资产品、京东金采是企业版白条分期;企业金库是企业理财产品。

另外,京东金融还有一款农村金融产品「京农贷」,为农户无抵押信用贷。

小贷+银行授信+直接债权融资,ABS融资超300亿值得注意的是,京东数科的整体定位变成了数据和技术服务商,旗下的金融资产较少,而大部分被作为应收账款划入京东体系。

在700多亿金融资产中,京东数科的表内金融资产大概唯一百亿级别,其债务性融资规模较小,刚性债务融资唯一5亿短期借款。资料显示,2017年其资产总额达269亿,实现翻倍增长,其中「其他应收款达到131亿,主要来自购买ABS次级资产和京东内部公司的应收来往款」。

而这并不是京东数科的全部金融资产,因为大部分被作为应收账款划入京东体系。理论上,京东数科的金融资产应包括京东的应付账款和应付票据。资料显示,截至今年3月底,京东的总债务为300亿,应付账款和应付票据分别为477亿和154亿。2015-2017年和2018年3月,京东的应收账款净额因白条业务的快速扩大而迅速上升,分别到达了90亿、219亿、212亿和178亿。

同时,京东白条ABS的发起机构也主要是京东,而非京东数科(资产服务机构)。因此京东体系内全部表内的金融资产最少超过300亿规模。

京东体系内的融资渠道主要为4家小额公司:上海京汇小额贷款有限公司、北京京汇小额贷款有限公司、重庆京东同盈小额贷款有限公司、重庆两江新区盛际小额贷款有限公司。此外还有一家作为B端通道的保理公司「上海邦汇商业保理有限公司」。

这4家小贷公司累计注册资本金为52亿,依照最高3倍杠杆率计算,京东最高贷款融资余额可达156亿。

而京东更大的资金体量来自银行授信、小贷ABS等直接债务融资工具,通过表外融资获取大量机构资金,导致京东的整体资金成本保持在5.5%的水平。

京东通过银行授信融资140亿。资料显示,截至2018年3月末,京东已获得的银行授信总额为人民币316.6亿元,美元授信总额为9000万美元,其中已使用授信人民币140亿元。

仅白条的直接债务融资达300多亿。截至今年3月底,京东公开发行21期京东白条应收账款ABS,发行范围298亿,余额194.8亿;私募发行1期京东白条信托资产支持票据,发行范围15亿,余额15亿。

京东公然发行ABS统计(截至2018年3月,来源:京东白条ABN召募说明书)

300多亿范围的京东债务中,截至今年3月底,京东白条ABS的未偿还本金达145亿,占同期末债务范围的48%。其余为银行及商业票据融资,债务规模达154亿。

此外,在去年底的141号文叫停现金贷ABS,无场景的互联网平台的机构助贷模式全面停滞的市场环境下,京东数科还作为原始权益人在深交所发行了5亿规模的金条信托ABS。

借势金融机构通道化,自营与开放的纠结京东通过注资、保理模式或旗下金融牌照主体实现ABS 融资和业务规模扩大。而作为核心融资渠道之一,京东通过小贷ABS直接债务融资工具,批量低成本资金,快速回笼资金再次放贷,延续放大业务规模。

除购买一定比例的劣后级资产,京东数科通过ABS直接融资工具实现大部分资产出表,从而做出不容易扩大资产负债表的「轻资产」金融模式。

作为资产服务机构定位的京东数科,已跑通ABS发行的新路径,并布局全产业链,推出证券业务产品「京东ABS云平台」。据FinX金融了解,除作为通道的全资子公司上海邦汇商业保理,京东还投资了ABS技术服务商「高登世德」,财富管理销售平台「东家财富」等。

因此,整体来看,自营融资业务仍为京东数科的主营战略,改名京东数科更多的是更长远的未来战略。

据京东数科B轮融资材料,其发展范围为3步走:1)依靠京东电商带来的巨大供应链和消费金融需求,建立自身能力,目前各板块的渗透率还较低。2)走出京东体系。3)打造金融生态,向传统金融机构开放,共享产品、风控、用户体系,实现产业互联的完全金融生态圈。

与京东数科类似,蚂蚁金服今年上半年也公开表示,未来五年,其自营金融服务收入将从11%下降至6%,平台技术服务收入占比达到65%——转型为银行金融机构产品,收取服务费的业务模式。

但实际操作中,合作模式会产生「自营与开放」的市场公平性怀疑,而且银行在其中明显出现后端化,沦为前端互联网流量公司的资金管道。京东数科资金尚未公布调整自营融资业务的具体措施。

而在强监管观景下,如何金融机构创新深度合作,进行利益捆绑,将成为京东数科持续探索的课题。

本文转自FinX金融,微信公众号:FinX-Financial

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